Skip to main content

Сокращать или не сокращать – навязчивый вопрос

Вчера мы наблюдали признаки нервозности рынка, поскольку в ходе американской сессии доллар и иена ненадолго совершили рывок вверх и снесли стопы, а потому скатились вниз (не во всех парах — в основном, против евро и франка) в преддверии сегодняшнего поворотного заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC). Вчера американские рынки снова сдали позиции вслед за стремительным ростом в понедельник, приняв во внимание потенциальные риски (фактическое объявление о программе сокращения) сегодняшнего заседания.

forex-saxoban_18_12_2013-1.jpg

Независимо от исхода, FOMC вызовет волатильность. Иллюстрация: Zacarias Pereira de Mata

Zero Hedge опубликовал краткий анализ UBS касательно потенциальных мер, свидетелями которых мы можем стать в ходе сегодняшнего заседания FOMC, включая новое политическое заявление, новые экономические прогнозы и прогнозы по ставке ФРС, а также пресс-конференцию Бернанке (которая, скорее всего, станет его последней пресс-конференцией, хотя фактически его последнее заседание состоится в январе).

Председатель Резервного банка Австралии (РБА), Глен Стивенс, в ходе предыдущей сессии обсудил процентные ставки и обменный курс с составом Парламента и отметил, что банк «мыслит открыто» в отношении возможной необходимости в дальнейшем сокращении процентных ставок. Он заявил, что у РБА есть выбор из-за низкой инфляции, хотя курс уже настолько низок, что едва ли его можно будет удержать от роста. Он добавил, что недавняя слабость обменного курса совпала со ожиданиями, и что движение пары AUD/USD выше области паритета "или даже в область 90-й фигуры едва ли будет жизнеспособным ".

Стивен Полоз из Банка Канады отметил, что к настоящему моменту динамика валютного курса USD/CAD была недостаточной для того, чтобы изменить поведение экспортеров и что последние изменения в намерениях Банка Канады к более нейтральному положению были связаны со слабым иностранным и внутренним спросом.

Что нас ждет

Сегодня экономический календарь богат еще несколькими интересными событиями, включая последний отчет Ifo в Германии, выход которого запланирован на утро (он является намного более важным, чем вчерашний отчет ZEW). В последнее время показатели отчета демонстрировали уверенный рост, однако значение по-прежнему держится значительно ниже максимума 2011 года в области 115. Согласно сложившейся традиции, он почти идеально повторяет индекс деловой активности PMI в секторе обрабатывающей промышленности Германии, поэтому я не вижу причин ожидать чего-либо кроме сильных показателей. Тем не менее, мне любопытно, сможет ли сильный валютный курс немного снизить это значение за счет воздействия на индикатор ожиданий.

Что касается других событий, то сегодня выходит протокол заседания Банка Англии (мы знаем, что он не увеличит объем покупок активов, и мы знаем, что банк хочет сохранять ставки без изменения как можно дольше) — вызвана ли недавняя слабость фунта возможным переключением внимания на британские условия торговли? Складывается впечатление, что рынок находится в поиске и не знает, что ему делать с фунтом. Вчера пара фунт/доллар торговалась непосредственно ниже ключевой поддержки в области 1,6250, совершив набег на стопы. Если после заседания FOMC пара пробьет область 1,6200/50, это станет признаком того, что бычий тренд находится под угрозой завершения.

График: GBP/USD

На графике изображены линии фронта, где ключевая разворотная зона для нисходящего движения расположена на 1,6200/50, поскольку ее прорыв, вероятно, поставит бычий рынок под угрозу, по крайней мере, на какое-то время. Тем временем, уверенный рост выше 1,6350 или около того, сохранит верхний диапазон и может привести к восходящему прорыву, хотя для этого FOMC придется продемонстрировать сегодня чрезвычайно сильную склонность к ослаблению.

forex-saxoban_18_12_2013-2.png

FOMC

Пристегните ремни и приготовьтесь к сегодняшнему заседанию FOMC, оно точно станет причиной достаточно сильной волатильности практически независимо от исхода, но особенно если Федрезерв действительно запустит программу сокращения. (Я занимаю выжидательную позицию и верю, что если ФРС фактически не запустит программу сокращения, то сделает убедительный намек на запуск программы в январе). Но если Федрезерв действительно решит начать сокращение, он может попытаться смягчить удар, отсрочив предполагаемую дату первого изменения процентных ставок или снова упомянув риски низкой инфляции. (Как будто рынок должен верить в способность ФРС предсказывать экономическую обстановку на два года вперед….)

Еще одной темной лошадкой является идея о сокращении процента по избыточным резервам (IOER), хотя, на мой взгляд, это незначительная и символическая мера, реакция на которую будет аналогична реакции на последнее сокращение процентных ставок Европейским центральным банком (внезапное и провальное), поскольку при более общем рассмотрении, все зависит от изменений в размере и/или темпах роста бухгалтерских балансов основных Центробанков. В любом случае, запуск программы сокращения приведет к стремительному росту американского доллара, даже при наличие попыток нейтрализовать влияние с помощью мер, описанных выше — не стоило верить в то, что Федрезерв однажды сделает хоть что-то для прекращения аккомодации — особенно после сентябрьской отсрочки программы сокращения, что говорит о том, что неожиданная склонность к ужесточению вызовет сильную реакцию.

В противном случае, слабость доллара, вызванная неожиданно пассивным поведением ФРС, может привести к стремительному удару пары евро/доллар по отметке 1,4000 и, по крайней мере, к кратковременному снижению пары доллар/иена.

Будьте чрезвычайно бдительны.