Skip to main content

Инвесторы прикидывают стоимость рубля

forex-financial-times-04032014.jpg

Возврат к тактике холодной войны испортит восприятие России. Рубль, рынки акций и российские облигаций в понедельник стали жертвами эскалации противостояния между Москвой и западными сторонниками Украины. Но для инвесторов, пытающихся оценить политические риски, конечные издержки балансирования российской экономики на грани войны на Крымском полуострове, подсчитать оказывается гораздо сложнее. Наиболее ярким проявлением негативных последствий стало падение курса рубля, заставившее центральный банк объявить о резком увеличении процентных ставок и потратить около $7 миллиардов валютных резервов России всего за на несколько часов, чтобы поддержать валюту.

Даже без какой-либо дополнительной военной эскалации более высокие затраты по займам - при условии, что центробанк окажется не в состоянии в скором времени вернуть ставки на прежний уровень - будут оказывать пагубное воздействие на деловое и потребительское доверие, особенно, если учесть, что экономический рост остается хрупким, а центральный банк пытается сдерживать инфляцию.

"Это цена, которую Россия должна заплатить за военную интервенцию", - говорит Ульрих Лейтман, стратег Commerzbank. Дмитрий Петров, аналитик Nomura, говорит: "Если центральный банк пытается укрепить рубль на фоне усилившегося оттока капитала, то, возможно, придется пожертвовать экономическим ростом".

И хотя центральный банк замедлил падение рубля – с начала года он потерял 10 % по отношению к доллару - возвращение Кремля к тактике холодной войны сильно ухудшит восприятие инвесторами России, особенно после того как власти пытались улучшить инвестиционный климат и превратить Москву в международный финансовый центр. "Опасность состоит в том, что, если Россия будет подвергнута остракизму, все плоды работы по интеграции с мировыми рынками пойдут насмарку", - говорит Тим ??Беван, управляющий директор лондонского отделения брокерской компании BCS Financial Group.

Тем не менее, аналитики считают, что распродажа могла оказаться намного сильнее. Этого удалось избежать в силу того факта, что многие инвесторы уже давно сокращали свои вложения в российские активы из-за опасений по поводу оттока капитала, анемии роста и дальнейшего ослабления рубля. Ишитаа Шарма, стратег Citigroup, сравнил текущую ситуацию с резкой распродажей, последовавшей за введением Россией войск в Грузию в 2008 году, когда инвесторы был гораздо более оптимистично настроены в отношении перспектив экономического роста России. Тем не менее, Кристиан Келлер, глава отдела исследований развивающихся рынков в Barclays Capital, говорит, что некоторые инвесторы, работающие на рынке облигаций, глядя на то, как сильно подешевели российский бумаги, готовы снова рискнуть.

Любой шаг со стороны США и ЕС, направленный на введение санкций - будь то запреты на поездки за границу, замораживание активов и более широкомасштабные ограничения в области торговли и поставки энергоносителей - может вызвать дальнейший отток капитала с рынка облигаций, фондового рынка, добавляя к 12 % падения, которые понес в понедельник индекс акций ММВБ. Но в случае реализации этого сценарии, гораздо больше беспокойств у инвесторов должны вызывать уже риски, перед лицом которых могут оказаться развитые рынки, в частности, рынки еврозоны - рост цен на нефть и нарушение торговли.

Беспокойство по поводу распространения инфекции на страны Центральной и Восточной Европе уже видны на валютных рынках: польский злотый, прокси для регионального риска, упал на 1,5 % по отношению к евро в понедельник. "Это может в корне изменить ситуацию на рынках", - говорит г-н Келлер, отметив, что, несмотря на значительное падение индекса акций DAX в Германии, большинству институциональных инвесторов все еще только предстоит оценить возможные риски. После нескольких месяцев слабых данных из Китая "многие из этих важных экспортных рынков выглядят шаткими," говорит он. "Это может быть переломным моментом".

Дельфин Штраус и Джеймс Кинг
По материалам Financial Times Источник: Forexpf.Ru