Skip to main content

Риски и преимущества развивающихся рынков

forex-project-syndicate-10032014.gif

Одно из определений развивающейся экономики предполагает более высокие политические риски и меньший уровень доверия к политике по сравнению с развитыми экономиками. После финансового кризиса, когда развивающиеся экономики продолжали устойчиво развиваться, казалось, что это определение утратило свое значение; сейчас на фоне недавних потрясений в развивающихся экономиках, отчасти вызванных снижением доверия к экономической политике и ростом политической неопределенности, оно актуально как никогда. Посмотрите на так называемую «хрупкую пятерку»: Индию, Индонезию, Турцию, Бразилию и ЮАР. Их объединяет не только экономическая и политическая слабость (фискальный дефицит и дефицит текущего счета, замедление роста и повышение инфляции, медленные структурные реформы), но и проведение президентских или парламентских выборов в этом году. Многие другие развивающиеся экономики – Украина, Аргентина, Венесуэла, Россия, Венгрия, Таиланд и Нигерия – также столкнулись с существенной политической и/или социальной неопределенностью и общественными беспорядками.

И этот список не включает в себя нестабильный Ближний Восток: арабская весна в Ливии и Египте превратилась в зиму бурлящего недовольства; в Сирии и Йемене не затихает гражданская война; а Ирак, Иран, Афганистан и Пакистан страдают от волатильности. Здесь также не учтены геополитические риски в Азии, связанные с территориальными спорами между Китаем и многими его соседями, включая Японию, Филиппины, Южную Корею и Вьетнам. Предполагалось, что долгосрочной экономической и общественно-политической стабильности развивающихся рынков будут способствовать индустриализация, урбанизация, рост доходов на душу населения и зарождение общества потребителей среднего класса.

Но во многих странах, которые в последнее время охвачены политическими волнениями – Бразилия, Чили, Турция, Индия, Венесуэла, Аргентина, Россия, Украина и Таиланд – на баррикады вышли именно представители городского среднего класса. Также, прежде чем власть попала в руки исламистов, арабскую весну возглавляли городские студенты и средний класс.

В этом нет ничего удивительного: во многих странах рабочий класс и фермеры выиграли от увеличения доходов на душу населения и расширения системы социальной защиты, тогда как средний класс страдает из-за роста инфляции, некачественных государственных услуг, коррупции и «назойливого» правительства. Сейчас средний класс активнее и организованнее с политической точки зрения, чем в прошлом, в основном за счет более быстрой мобилизации благодаря социальным сетям. Иногда политические волнения дают положительный результат; они могут привести к повышению эффективности управления и внедрению экономической политики, ориентированной на рост. Среди стран «хрупкой пятерки» изменения в правительстве вероятны в Индии и Индонезии.

Однако неопределенность слишком сильна. Индонезия переживает подъем экономического национализма, из-за чего экономическая политика может быть ориентирована на развитие за счет внутренних факторов. В Индии кандидат на пост премьер-министра от оппозиционной партии «Бхаратия Джаната» Наренда Моди, в случае его выбора, может на национальном уровне внедрить, а может и нет, политику, ориентированную на рост, которую он успешно проводил на уровне штата в Гуджарате. Многое будет зависеть от того, сможет ли он пересмотреть свое отношение к другим религиям и стать всеобщим лидером.

Напротив, в ЮАР, Турции и Бразилии изменения в правительстве маловероятны. Однако нынешние лидеры, в случае их перевыбора, могут изменить политику. Президент ЮАР Джейкоб Зума выбрал в качестве кандидата на пост вице-президента финансового магната, отстаивающего интересы деловых кругов, и может приступить к реформированию рынков. Турецкий премьер-министр Реджеп Тайип Эрдоган не может осуществить свою мечту о президентской республике; он будет вынужден последовать за своими оппонентами и сместиться в сторону светского центра. А бразильский президент Дилма Русеф может провести более стабильную макроэкономическую политику и ускорить структурные реформы, включая приватизацию.

Даже в случае такой нестабильной и рискованной ситуации, как в Аргентине, Венесуэле и Украине, политические и экономические условия настолько плохи, что – за исключением банкротства - положение может только улучшиться. Президент Аргентины Кристина Фернандес завершает второй срок на этом посту, и любые ее потенциальные преемники будут более умеренными. Президент Венесуэлы Николас Мадуро – слабый лидер, которого может сместить с поста центристская оппозиция. А Украина, избавившись от бюрократов во власти, может стабилизировать ситуацию благодаря западной программе экономического восстановления – при условии, что страна сможет избежать гражданской войны.

На Ближнем Востоке сохраняется множество рисков: экономические и политические изменения, сопряженные с трудностями, могут занять более десяти лет. Но даже там постепенная стабилизация в конечном счете приведет к расширению экономических возможностей. Так что в большинстве случаев есть основания надеяться, что изменения, связанные с выборами, и политический переворот будут способствовать формированию умеренных правительств, имеющих рыночную ориентацию, что позволит постепенно выбрать для экономик правильное направление. Конечно, не следует забывать о рисках. Сегодня развивающиеся экономики более слабы и нестабильны, чем в недавнем прошлом.

Структурные реформы предполагают необходимость краткосрочных расходов для получения долгосрочных преимуществ. Государственный капитализм, существующий в Китае, широко поддерживают политики в России, Венесуэле, Аргентине и даже в Бразилии, Индии и ЮАР. На подъеме находится ресурсный национализм, а также существует негативное отношение к свободной торговле и притоку прямых иностранных инвестиций. На самом деле рост доходов и имущественное неравенство во многих развивающихся странах могут в итоге привести к негативной социальной и политической реакции на либерализацию и глобализацию.

Поэтому экономический рост на развивающихся рынках должен быть комплексным и способствовать сокращению неравенства. Несмотря на необходимость рыночных реформ, правительство должно обеспечить социальную защиту бедного населения, предоставить высококачественные государственные услуги, направить инвестиции в образование, здравоохранение, инфраструктуру и инновации, внедрить конкурентные политики, ограничивающие власть экономических и финансовых монополистов, и гарантировать настоящее равенство возможностей для всех.

Нуриэль Рубини
Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate