Skip to main content

В чем смысл падения цен на сырье?

forex-the-economist-01072012.gif

Радоваться или печалиться? Последние несколько недель цены на сырье стремительно падали - индекс S&P GSCI только в мае потерял 13% - самое значительное падение более чем за два года. Облегчение для западных потребителей, но, в то же время, тревожный признак охлаждения мировой экономики. Стабильное удорожание сырьевых активов характеризует мировую экономику последних лет. Они по-прежнему много выше уровней января 2007 года, даже после снижения. Когда развивающиеся экономики сбавляют темпы роста, на рынки сырья обычно приходят медведи. Однако теперь богатые страны уже не диктуют цены на сырье, они вынуждены мириться с тем, что есть. К примеру, Китай покупает около 40% всей добываемой меди. По данным Гарри Колвина из Longview Economics, четыре страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай) в 2012 году потребляют в среднем на 3.7 млн. нефти в день больше, чем в 2008 году. А спрос в Америке и крупных европейских экономиках упал на 1.5 млн. баррелей в день за тот же период.

Устойчивый рост цен на сырье помогает объяснить, почему во многих странах такая высокая инфляция, несмотря на вялую экономическую активность. Зарплаты падают, что ведет к снижению реального дохода. Однако недавнее сокращение цен на сырье уже начало проявляться в инфляционных показателях.

В Великобритании, где она уже довольно давно держится выше целевых уровней Банка Англии, в мае зафиксировано снижение цен. Годовой показатель упал до 2.8%, хотя в прошлом году устойчиво держался выше 5%. В Америке начинается сезон отпусков, а цена на бензин на заправках упала до 3.47 долларов за галлон по сравнению с 3.88 в начале апреля. Массовому падению цен на все сырьевые активы можно найти вполне сносное объяснение.

Они перекочевали в разряд инвестиционных: поэтому падение цен, зачастую, просто прихоть спекулянтов. Кевин Норриш из Barclays отмечает, что короткие позиции по меди (то есть, ориентированные на падение цены) достигли максимальных уровней за последние два года, а это значит, что хеджевые фонды настраиваются на глобальный спад. По словам Марка Льюиса, стратега из Deutsche Bank, взаимосвязь между ценами на акции и энергоносители уже не такая прочная, как в 2007 году. На самом деле, майские одновременные продажи акций и сырья повторили такие же одновременные падения в 2010 и 2011 годах.

Не исключено, что хеджевые фонды правы, и сырьевые активы выступают в роли опережающих индикаторов, указывающих на мировую рецессию. Однако в этом отношении на них нельзя полностью положиться: летом 2008 года, например, цены оставались высокими, а экономика уже благополучно шла ко дну. Экономические прогнозы продолжают снижаться. В мае, по прогнозам ОЭСР, темпы роста мировой экономики в этом году снизятся до 3.4% по сравнению с 3.6% в 2011 году. Европейские страны перебиваются с хлеба на воду, и это никого не удивляет. Америка тоже растеряла весь свой задор. Но для быков на рынке сырья главным фактором риска остается Китай, который весной аннулировал ряд заказов на сырьевые активы.

Возможно, все дело в хитрой и продуманной тактике торговли, а вовсе не в снижении спроса. Теперь, когда цены падают, объем китайского импорта нефти достиг рекордных высот, а меди в этом месяце ввезли в страну на 12% больше, чем в предыдущем. Некоторые комментаторы полагают, что китайский инвестиционный бум постепенно сходит на нет, возможно, не хватает хороших инвестиционных проектов, или страна переходит на экономическую модель потребления. Но переход в любом случае будет плавным, а не резким, а данные по импорту свидетельствуют о том, что он еще не произошел.

Бум на сырьевом рынке, как правило, подходит к концу, когда высокие цены стимулируют рост предложения. Вот и первое доказательство: развитие рынка сланцевого газа в Америке, которая привела к обвалу цен на природный газ в стране. Саудовская Аравия выкачивает больше нефти, чтобы сбить цены. ОПЕК производите на 1.6 млн. баррелей в день больше своей официальной цели. Но страны, не входящие в картель, пока отстают: по словам Норриша, во втором полугодии цены могут возобновить рост.

Если этот прогноз вам не по душе, порадуйтесь хотя бы падению цен на сельскохозяйственную продукцию в мае на 9.3%. Стоит теплая погода, поэтому мы ждем хорошего урожая в северном полушарии, при этом, судя по всему, меньше американской кукурузы пойдет на производство этанола. Высокие цены на продукты питания не только вынуждают голодать бедняков, но и провоцируют акции протеста и политические волнения по всему миру. Когда рынки переполнены плохими новостями, любая благая весть уже в радость.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist