Skip to main content

ЕЦБ и его большая базука

forex-bbc.gif

ЕЦБ представил очередные планы по планированию планов…
Центробанк намерен принять меры, чтобы совладать с кризисом, бушующем в Еврозоне. Как он это сделает? По всей видимости, через какое-то время ЕЦБ начнет покупки уже выпущенных облигаций – прославленных IOU – которые Испания и Италия скидывают на финансовые рынки с целью финансирования госрасходов. Дело в том, что затраты на эмиссию новых облигаций, а также новые заимствования, могут вылиться в нечто большее, не укладывающееся в понятие «нормального». Теоретически это может произойти, если Центробанк будет покупать существующие облигации, в то же время выплачивая более низкий процент, чем тот, которого сейчас требуют скептично настроенные профессиональные инвесторы. Сработает ли это?

Рынки реагируют крайне негативно, поскольку недавние заявления Драги в защиту евро спровоцировали рост ожиданий среди инвесторов, и теперь получается, что ЕЦБ пообещал больше, чем готов выполнить. Сейчас мы переживаем переходный период с высокой степенью неуверенности, как в деталях плана, так и во временных рамках его реализации. Здесь очень важна сама процедура. Для ЕЦБ предпочтительнее, чтобы инициативу в свои руки взяли EFSF (Европейский фонд финансовой стабильности) и ESM (Европейский механизм обеспечения стабильности), но когда речь идет о запросе странами финансовой помощи, ситуация заходит в тупик.

Как говорится, лучше один раз увидеть, чем сто раз услышать, но и тут не все просто. Для того, чтобы план удался, властям приходится запускать процессы и обращаться за помощью к ЕС, а потом подписывать меморандум о взаимопонимании. Испания, в частности, правительство, упорно не хочет просить внешней поддержки. ЕЦБ движется в правильном направлении, но гораздо более медленными темпами, чем многие надеялись. Его политику можно назвать революционной – Банк планирует выходить на рынки, чтобы покупать с 2-3-летние облигации в больших количествах. Эти покупки, теоретически, неограниченны и должны быть достаточно масштабными, чтобы принести желаемый эффект. Г-н Драги определенно идет по верному пути.

И все же, это не положит конец кризису, который просто-напросто перейдет в следующую фазу. Очевидно, что Драги не может заручиться поддержкой Бундесбанка или немецких политиков в отношении некоторых своих планов по борьбе с продолжающимся долговым кризисом в регионе. Слова явно расходятся с делом. Драги держится очень обособленно, а в стане ЕЦБ наблюдается отсутствие единого мнения, и без одобрения Германии некоторые из планов Банка вряд ли осуществятся. Это тревожит инвесторов. Пока не предпринято ничего, что могло бы ослабить давление на Испанию, или снизить вероятность сценария, согласно которому Грецию ожидает дефолт или выход из состава валютного союза. Кризис остается неразрешенным. ЕЦБ во главе с Драги создал потенциально мощный инструмент, который мог бы покончить с этой волной кризиса в регионе и развеять панику на рынках.

Его монетарная политика не работает в некоторых странах Южной Европы из-за высокой стоимости кредитования в этих государствах, и ЕЦБ должен с этим что-то делать. Будут ли его меры эффективным? Говорят, что никогда не стоит ставить против Центробанка, который имеет потенциально бездонные карманы, содержимое которых он может использовать, ни в чем себе не отказывая. Если ЦБ действительно применит это оружие, или созданную им «большую базуку», рыночные спекулянты вряд ли пойдут против против него. Проблема в том, что страны могут утратить стимул к проведению реформ. Похоже, ЕЦБ решит подождать со своим «спасительным зонтом» и убедиться в том, что реформы действительно запущены. Затем Центробанк достанет свою «базуку». И кризису Еврозоны придет конец? Многие надеются на это. Пока же ЕЦБ удалось лишь выиграть время.

Он, наконец, решил стать настоящим Центробанком. Недостаток всей евросистемы заключался в том, что ЕЦБ являлся таковым только на словах. Этот план – как раз то, что нужно, ведь если бы Банк покупал облигации, выпущенные правительствами, стоимость кредитования устанавливалась бы согласно ставке, желательной для Центробанка, которая могла бы составить 1,5%. Таким образом, стоимость кредитования для всей Еврозоны резко снизится. Это лишь один из ряда ключевых достижений, которыми ЦБ должен был обладать изначально. Когда Центробанк получит такого рода полномочия, потребуется единая фискальная политика для всего валютного союза, поскольку ему придется финансировать дефициты проблемных стран.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам BBC News