Skip to main content

Жесткая посадка по-китайски

forex-the-telegraph-24082012.gif

Цены производителей падают, на горизонте маячит призрак дефляции. Это - жесткая посадка?
В июле цены китайских производителей ускорили темпы снижения до 2,9% а национальная экономика вовсю заигрывает с рецессией в промышленности. Это повысило актуальность призывов к дальнейшему стимулированию, необходимому для того, чтобы избежать дефляции в японском стиле. «В стране повсеместно усиливается агрессивное дефляционное давление», - комментируют аналитики IHS Global Insight. «В краткосрочной перспективе наиболее серьезную угрозу для экономики Китая представляет не инфляция, а дефляция». «Жесткая посадка уже произошла», - считает Чарльз Дамас из Lombard Street Research. «Мы не доверяем официальной статистике и полагаем, что во 2-м квартале рост ВВП замедлился до значения 1%».

Лавина слабой макростатистики застала политиков врасплох, хотя шанхайские акции устроили ралли в надежде на смягчение монетарной политики ЦБ после того, как стало известно, что показатель инфляции потребительских цен снизился до 1.8%.

Число начатых жилищных строительств в июле упало на 27%. Темпы роста промпроизводства замедлились в годовом эквиваленте до 9.2%, а по итогам последних месяцев остаются во флэте. «Ожидалось, что эффекты стимулирования вот-вот дадут о себе знать. Однако этого не произошло», - отмечают в Global Insight. По мнению критиков, Пекин сначала позволил буму на рынке недвижимости зайти слишком далеко, а затем в прошлом году слишком резко ударил по тормозам. Монетарное ужесточение обусловило сокращение объема реальной денежной массы М1. Отложенные эффекты проявились в этом году – как раз когда Европа снова скатилась в рецессию, а экономика США существенно замедлилась. Политбюро дало команду «Полный назад!». Были смягчены требования к банковским резервам, а регионам дарована новая щедрая доза финансирования в виде кредитов, выдаваемых государственными банками. Как пишут аналитики Societe Generale, «процесс отталкивания от дна затянулся даже сильнее, чем мы предполагали. Пока принятые меры смягчения так и не дошли в полном объеме до реальной экономики».

Эксперты расходятся во мнениях относительно серьезности угрозы, нависшей над Китаем. По оценкам Nomura, эффекты последних стимулов дадут о себе знать как раз к моменту передачи власти в Коммунистической партии страны, которая произойдет позднее в этом году. В Global Insight считают объем уже принятых мер недостаточным. «Возможно, правительство не захочет накапливать долг и возвращаться к массивным вливаниям из госказны, но оно будет все отчетливее осознавать, что у него почти не остается другого выбора». Премьеру Вэню Цзябао горячо ненавистна мысль о том, что придется снова прибегать к активной раздаче кредитов. Он неоднократно повторял, что экономика находится в плачевном состоянии и должна побороть свою зависимость от экспорта и инвестиций (49% от ВВП, что является мировым рекордом).

Однако процесс реформ тормозится в условиях серьезных разногласий с «ястребами»-милитаристами и возрождения интереса к идеалам и ценностям времен маоистского Китая, распространение которых связывают с бывшим главой комитета Коммунистической партии города Чунцин Бо Силая, ныне снятым со своего поста и находящимся в опале. Реформаторам известно, что «пост-лемановский» кредитный бум в Поднебесной зашел слишком далеко, но сейчас политическим императивом стало удержание экономики на плаву. Китайские экспортеры переживают очень тяжелые времена. Журнал Caixin сообщает, что вся отрасль гелиоэнергетики страны находится «на грани банкротства», поскольку погрязла в долгах, накопившихся за четырехлетний период борьбы за лидерство на мировой арене.

Как полагают в Morgan Stanley, для экспортеров Китая «наступил маржин колл». С 2004 года их прибыль сократилась на 5%, поскольку темпы роста зарплат опережают рост производительности, а юань укрепился против евро и доллара США. Недавно China Securities Journal подтвердил, что для смягчения шоковых эффектов Пекин взял курс на снижение национальной валюты. «Юань вошел в фазу девальвации», – заявило издание, добавив, что в краткосрочной перспективе это может стать причиной оттока капитала (во 2-м квартале показатель равнялся $110 млрд.), но в целом последствия окажутся «благотворными и поддержат экспорт». Такая политика рискует получить резкий отпор со стороны Вашингтона. «Если они возьмутся за старое, они рискуют получить в итоге стагфляцию. Чтобы выбраться из сложившейся ситуации, им необходимо прибегнуть к политике тэтчеризма», - считает Дамас.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Telegraph